公司发布2012年中报，实现营业总收入2.67亿元，同比增长10.72%；归属于上市公司股东的净利润6526.4万元，同比增长22.37%；每股收益0.398元。持续看好公司全产业链的战略布局及“立足丽江，展望大香格里拉”内外兼修的稳步扩张，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
    净利润增长22.37%，基本符合预期。公司实现营业收入2.67亿元（+10.72%），净利润6526.4万元（+22.37%），基本符合我们的预期。公司业绩的增长主要来源于游客量增加和毛利率提升带来的索道收入的大幅增长和酒店、演艺等板块的稳步发展。
    各业务板块营收稳步增长。索道接待游客124.33万人次，同比增长10.18%，实现营收9752.5万元（+18.63%），主要来自玉龙雪山索道的增长（+33.46%）。大索道分流使得云杉坪和牦牛坪接待量有所下降。酒店实现营收4568万元（+3.76%），净利润同比下降47.24%，主要是二期折旧增加及员工工资和财产维护费增加。印象丽江实现收入10965万元（+4.52%）。
    未来看点：短期看本土成长：和府酒店二期，公司引入洲际集团旗下高端度假酒店品牌Indigo，打造71间高等级客房，预计2013年1月底完工，3月投入试运营；新建甘海子餐饮服务中心预计2013年5月完工；丽江古城南入口旅游服务区预计2013年底完工，打造高端旅游休闲区。长期看异地扩张：公司本着“立足丽江，展望大香格里拉”的经营原则，相继公布了拟投资香巴拉月光城、泸沽湖等项目，并积极寻找云南尤其是大香格里拉区域的其他项目，拉开了对外扩张的序幕，未来业务多元化和全产业链发展模式日益清晰，发展亮点频现。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：我们持续看好公司丽江本地业务的不断完善与对外扩张项目的陆续开展，看好公司多元化的商业模式和全产业链的战略布局，并有提价和融资的可能。原二股东联合外经因自身公司发展原因连续减持与公司本身基本面无关。维持“审慎推荐-A”投资评级，预计12-14EPS分别为0.87、1.01和1.17元，当前股价对应12年PE26倍。
    风险提示：经济下滑与突发性自然灾害、成本上升、项目进展不达预期等。