热毒宁基层市场拓展渐入佳境
    12H1扣费后EPS 0.28元，略超我们预期
    12H1收入8.3亿，扣非净利润1.18亿，分别同比增长13%、28%。扣非后EPS0.28元，略超我们预期。
    口服制剂仍处压缩渠道库存阶段，预计终端消化恢复良好
    公司口服制剂仍在压缩渠道库存，收入（发货额）下滑12.3%，我们估计终端消化同比持平。由于公司口服制剂以胶囊剂为主，二季度的“问题胶囊”事件对公司终端销售产生了一定影响，我们认为公司终端消化的恢复进度比表观的情况要更好，预计口服制剂第4季度销售收入有望恢复增长。
    热毒宁销售略超我们预期，基层市场渐入佳境
    上半年注射剂大品种热毒宁收入实现翻倍增长，主要由于江苏省内基层市场的放量略超我们预期。我们认为新农合前期高速扩张推动了县乡市场支付能力提升，质控良好的独家中药注射剂品种在县乡市场渐入佳境。我们预计热毒宁在基层市场的拓展将支撑其未来2-3年的高速增长。
    估值：上调目标价至22.10元，维持“买入”评级
    我们上调12-14年盈利预测，预计12-14年扣非EPS 0.59/0.77/0.97元，分别上调0.10(其中0.05元为股权激励费用)/0.08/0.13元，报表EPS0.60、0.83、1.03元。
    根据瑞银VCAM估值（WACC 7.5%），上调目标价至22.1元（原17.50元）。
    我们认为由于公司现有业务整体向好，对估值形成支撑，且大品种银杏内酯获批的预期有望打开估值空间，维持“买入”评级。