◎事项 ：
    8月 14 日公司布了 日公司布了 日公司布了 日公司布了 201201 2年半年报， 2012 2012年 1-6月公司实现营业收入 公司实现营业收入 公司实现营业收入 公司实现营业收入 21.23 21.23 亿元，同比增长 亿元，同比增长 亿元，同比增长 亿元，同比增长 8.27 8.278.27%；营业利润 ；营业利润 ；营业利润 3.55 3.55 亿元，同比 元，同比 下降 4.13 4.13 %；归属 ；归属 于母公司所有者净利润 于母公司所有者净利润 于母公司所有者净利润 于母公司所有者净利润 于母公司所有者净利润 3.14 3.143.14亿元，同比增长 元，同比增长 元，同比增长 元，同比增长 元，同比增长 12.9512.95 12.95 %；基本每股收益 ；基本每股收益 ；基本每股收益 ；基本每股收益 0. 41 元； 分季度看， 分季度看， 1、2季度分别实现 季度分别实现 季度分别实现 季度分别实现 
    EPS0.EPS0.EPS0.EPS0. 18 元和 0. 23 元。
    ◎主要观点 ：
    公司是国内最大的黄金伴生锑、钨矿生产商，拥有国际领先的金锑矿选矿和冶炼分离技术。黄金和锑产品是公司收入和利润的主要来源，2012年上半年该两项产品的营收占比分别为53.76%和36.85%。
    黄金产品量价齐升增营收。产量方面：报告期内，公司生产黄金3.5吨（自产金1.15吨与上年持平），同比增长6.99%；生产锑品12765吨，同比增长1.22%；生产钨品1058吨，同比增长24.89%。价格方面：报告期内，黄金平均价格为341元/克，同比增长11.6%；长江现货锑平均价格为8.11万元/吨，同比下降18.9%，下降幅度较大；钨精矿价格同比保持稳定。由此，黄金产品的量价齐升是公司营收增长的主要原因。
    毛利率下滑使营业利润同比下降。报告期内，公司毛利率为27.66%，同比下降3.63个百分点，毛利率下降的原因有二：一、黄金的自产比例为32.86%，同比下降4.43个百分点，使黄金产品毛利率同比下降5.63个百分点；二、锑产品的价格下降，使氧化锑产品毛利率同比下降2.25个百分点。
    所得税下降增净利。报告期内，虽然营业利润同比下降4.13%，但净利润仍同比增长12.95%，主要原因是实际所得税率由去年同期25.74%下降到11.73%。所得税下降有两方面原因：首先，公司出售新疆两公司股权，不合并报表所得税减少1818万元；其次，由于辰州本部与新龙矿业获得高新企业认证所得税税率按15%缴纳，该税率可以持续到2013年。
    自产矿项目陆续投产，冶炼加工项目业绩逐步释放。自产矿方面：公司增资2.4亿元的安化渣滓溪年产5000吨精锑改扩建工程进展顺利，预计2013年底投入使用，2015年达产，届时将新增2000吨精锑产能；甘肃加鑫金矿新建450吨/日选厂建设项目已完成主体工程，于5月进行了试车运行，达产后，预期每年新增自产黄金200－300吨。冶炼加工方面：公司本部年产2000吨乙二醇锑建设项目完成主体工程并进行了试运行；常德锑品年产1.5万吨氧化锑扩建工程已如期完工并进入正常生产。