投资建议： 
     公司上半年实现每股收益0.41 元，符合我们预期。暂维持盈利预测不变，预计12-14 年每股收益分别为0.98 元、1.29 元和1.57 元。对应动态PE 分别为20.1X、15.3X 和12.5X, 公司当前估值合理，金锑钨行业长期向好，以及产能扩张保障业绩稳定增长，维持公司"推荐"评级。 
    要点：  
    事件：公司发布业绩预报，2012 年上半年公司实现营业收入21.23 亿元， 同比增8.27%；实现营业利润3.55 亿元，同比降4.14%；实现归属上市公司股东净利润3.10 亿元，同比增11.81%；实现每股收益0.41 元，同比增11.88%。  上半年增收不增利：上半年营业收入同比略增8.27%，而利润同比降4.14%。营业收入增加的原因是产品产量的增长，利润下降的主要原因是除黄金价格同比涨9.9%外，公司产品锑、钨产品由于需求不振，价格出现不同程度的下滑，其中锑价同比下滑幅度在20%左右，APT 价格同比降5.8%。  处置收益增加净利：公司上半年完成新疆鑫达、新疆宝贝8 号股权转让， 产生的处置收益5451.57 万元，折合贡献每股收益约0.07 元。若扣除此项后，归属上市公司股东净利润约为2.56 亿元，同比降7.8%。  
    看好公司业绩稳定增长：1）公司独特的金锑钨组合，其中黄金价格受益于全球流动性宽松，有望维持高位；锑和钨行业则受益于国家的保护政策不断推进，在国家战略收储启动的背景下，市场对稀有金属价格逐步企稳的预期也有所增强。2）公司产能有序扩张，业绩稳定增长可期。公司探矿增储工作持续取得进展，资源接续能力不断提升；"十二五"规划定目标：收入、利润、产量每年增长不低于15%，彰显公司稳增长的思路。  风险提示：锑价回升慢于预期。