投资要点  
     ※产量"十二五"规划：金、钨放量扩张 锑可持续发展  公司出台了 "十二五"发展规划：到2015年，黄金年产量13.5吨；精锑年产量1.3万吨，氧化锑年产量2万吨；仲钨酸铵年产4000吨。四种分产品的产量将分别是2011年相应产品产量的2.09倍、1.44倍、1.61倍和2.11。公司将呈现"金、钨放量扩张，锑可持续发展"的路线。  ※资源储量稳步增长  2011年底公司拥有和控制矿业权41个，其中：探矿权28个，采矿权13个；探获新增资源储量矿石量676.58万吨至2560万吨，同比增长21.17%。，新增金属量-金6264千克，锑31869吨，钨18639吨，铜1073吨。在"十二五"框架下，金产量扩张与目前金矿自给率下降已经形成新的矛盾，对公司资源提出新的要求。公司目前拥有多个探矿权，未来资源储量突破值得期待。另外，大股东湖南金鑫集团旗下黄金洞矿业黄金储量达20吨以上。  ※在建工程将稳步推进  安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建工程进展顺利，进度已达43.38%，预计2013年上半年完成；乙二醇锑生产线建设工程已完成主体工程项目建设，已试生产；常德锑品年产1.5万吨氧化锑扩建工程已如期完工并进入正常生产；甘肃加鑫450吨/日采选建设工程已完成主体建设，正在进行系统配套建设，正处在试车阶段，预计下半年将贡献黄金产量；隆回金杏项目也在积极推进，努力解决尾砂库的问题。  ※盈利预测  2012年公司计划生产黄金7,500千克，锑品25,000吨，钨品2,500标吨。黄金、锑、钨三种金属保有资源储量同比上年净增长不低于10%，销售收入49亿元人民币。我们对未来黄金、钨等价格持乐观态度；公司未来资源和产量扩张的前景也使我们对公司充满信心。预计公司2012-2014年的摊薄EPS分别为1.07、1.28和1.65元，维持"增持"评级。  ※风险提示  宏观经济的不确定性，资源勘探进展情况存不确定性；在建工程进度不及预期