公司公布半年报：收入增长 17.6%，净利润增长44.3%，实现EPS 1.22 元符合公司业绩快报预期。公司制药工业收入增长约27.3%、商业收入小幅下降1.33%，我们预计公司12 年净利润同比增长30%，实现EPS 2.36 元。我们看好片仔癀未来的销售推广和提价空间，公司的药妆业务值得期待，与华润合作整合二线品种，已经开始筹备，利于长期发展，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
     上半年净利润增速 44.3%，业绩符合预期：实现收入、净利润5.73 亿元、1.71亿元，同比增长17.6%、44.3%，实现EPS 1.22 元，符合公司中期的业绩快报预期。收入和净利润增速较快预计得益于2011 年10 月的提价（当时内销每粒提价40 元至260 元，同比增加18%；外销每粒平均上调6 美元至30 美元，同比增加25%）。制药工业同比增长27.3%，其中商业流通业务延续一季度趋势，预计继续受累于福建省的第八批药品招标，此项业务收入同比略下降。上半年净利润增速略超我们预期，毛利率提升7.8 个pp，净利率提升5.5 个pp，预计主要原因有二：一是11 年10 月主营产品片仔癀内外销产品均有提价（详见前文）；二是制药工业的营业成本呈下降趋势。
     今年 6 月国内外同步提价符合我们预期，国内外产品提价空间仍在：考虑到原材料价格（主要是牛黄和三七）上涨较快，公司曾于2012 年6 月初，公告出口销售再次提价6 美元每粒至36 美元（我们按出口占比40%估算，预计12 年贡献毛利1400 万左右），同比涨价20%；6 月底公司再次公告国内销售提价20元每粒至280 元，同比涨价7.7%，按国内占比60%估算，预计12 年贡献毛利1100 万左右。此次国内外涨价符合我们之前的预期，我们判断未来产品（国内和出口）的提价因素将长期存在：片仔癀是我国仅有的两个绝密中药之一，由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药材制成，原材料受限国家配额，进而制约片仔癀产量，产品高度稀缺，同时市场对产品疗效高度认可，未来价格仍有望继续提高；