主导产品片仔癀带动制药业务高增长。上半年公司制药业务实现收入3.65亿元，同比增长27.39%。营业利润率75.49%，比上年同期增加7.25个百分点， 主要原因在于上半年片仔癀主导产品提价，而公司成本采取移动平均法，涨价后成本还是以先前低成本计算。我们认为未来片仔癀主导产品销售数量每年不会有大的增长，但受益于价格逐步上涨，净利润将保持30%以上的增长。
    流通、日化业务增长缓慢。上半年公司流通业务实现收入2.37亿元，同比降低1.33%，营业利润率6.37%，比上年同期增加0.91个百分点，主要原因在于上半年相比较于调拨业务，毛利较高的纯销业务有所增长。日化业务实现收入2796万，同比降低1.79%，营业利润率62.77%，比上年增加1.52个百分点，主要原因在于公司去年年底上调了日化产品平均价格，经销商提前补库存，导致今年上半年采购量下降。我们认为日化、保健品下半年销量有望恢复，2012年有望突破1个亿，增速在40%以上；其他普药系列主要看与华润合作情况。
    费用有所增加。上半年公司销售费用5786万元，比上年同期增长43.22%，销售费用率10.10%，同比上升1.81%，主要系业务宣传费用增加所致；管理费用金额4900万元，比上年同期增长20.31%，管理费用率8.55%，同比上升0.19%，主要系职工薪酬增加433.34万元，研发费用增加344.08万元。财务费用430万元，比上年同期增加63.50%，财务费用率0.75%，同比上升0.21%。