事 项
    预告2012 年上半年实现营业收入、归母公司净利润5.77 亿元、1.72 亿元，较去年同期分别增长18.45%、45.43%；实现EPS1.23 元。
    主要观点
    1.资源稀缺性产品，产品具有不断提价预期，长期发展前景看好。
    由于片仔癀以珍稀原料麝香、蛇胆、牛黄等为原料，尤其麝香为国家战略储备资源，原料由国家统一供应产能受到限制，成为片仔癀不断提价的筹码。今年至7 月日起，片仔癀锭剂内销价格每粒提高20 元、外销价每粒提高6 美元，按照内销：外销3:2 测算，2012 年综合提价幅度达到33.3%，产量在250 万粒左右，较2011 年销量增长8-10%，量价齐升，带动业绩的快速上涨。长期来看片仔癀和其他高端保健品参灵草口服液相较而言目前日均价格较低，未来仍具有较大的提价空间，三年内价格有望翻倍，助推业绩的快速上涨。
    2.积极培育中药衍生产品：日化、饮料，或将带来新的赢利点。
    鉴于公司原料麝香国家储备资源有限，人工麝香养殖难度大未来麝香具有枯竭的风险，故公司借助自身的品牌优势积极拓展中药衍生产品业务。2012 年一季度药妆业务营业收入增加152.83 万元，未来和华润合作平台有望解决日化销售短板。同时今年公司知名健康食品公司合作成立漳州片仔癀爱之味饮品有限公司，公司的品牌优势+爱之味管理营销经验强强结合，或将为公司在市场空间巨大的食品饮料行业再添新的赢利点。
    3.和华润合作具有战略意义，利好公司“小药”做大。
    公司与华润集团合资成立公司，携带茵胆平肝胶囊、护肝片、复方片仔癀含片复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏、片仔癀润喉糖等7 种产品加盟，这些品种目前市场规模有限，通过合资公司平台一方面实现“小药”做大的营销目标，另一方面为母公司引入更为先进的营销理念利于片仔癀系列产品的销售，此外依托华润系统的销售网络，公司药妆产品有望实现起飞。
    4. 投资建议：强烈推荐（维持）。我们维持公司2012-2014 年EPS 为2.51/3.30/4.24 元，增速分别为37.9%/31.3%/28.6%，目前股价对应的PE 分别为45X、34X、27X。我们认为片仔癀价格随着天然麝香货源紧缺将逐年提高，与华润集团合作整合产品线有利于解决部分产品销售短板，和爱之味合作或将在市场空间的食品饮料行业再添新的赢利点，看好公司的长期发展维持“强烈推荐”评级。
    风险提示
    （1）药妆日化产品销售不达预期；（2）片仔癀原材料价格大幅上涨影响业绩预测。