上半年每股收益0.286元， 基本符合预期。 上半年， 公司实现主营业务收入 14.4亿元，同比增长 43.7％，实现利润总额 1.2 亿元，同比减少 7.8％，归属于母公司所有者的净利润 0.8 亿元，同比减少 18.6%，折合每股收益为 0.286元，扣除非经常性损益后每股收益 0.267 元，同比减少 24.6%，基本符合预期。公司拟定半年度利润分配预案为每 10股派现金 1.00元（含税）。
    贸易业务推动收入大增，电极箔业务拖累盈利。上半年，虽然公司电力和电极箔业务收入分别下降 21%和 70%，但公司石油贸易业务发展迅猛，营业收入达到 8.2 亿元，同比增长 7.2 亿元，带动公司营业收入大幅增长。另外，受行业不景气影响，电极箔业务上半年亏损 2178 万元，同比下降 5361 万元，加上财务费用增加 2919 万元，导致公司上半年经营业绩同比下降。
    电力业务全年向好，电极箔暂时低谷。上半年，由于来水较好，公司自发电比重达 65%，远超过以往 45%的平均水平，从而推动电力业务毛利率达到创新高的 43.8%，下半年进入汛期，全年自发电比重仍有望维持高位，电力业务盈利向好。对于电极箔业务，在经济结构转型的背景下，新能源、电动汽车等下游产业有望回暖，从而带动电极箔业务的复苏。根据贺州市规划，政府大力支持桂东电力上市，届时，将进一步提升公司市值。
    投资收益丰厚，营业收入大幅增长。上半年，公司收到国海证券分红 1009 万元，投资收益同比增长 5182%；另外，公司桂江电力收到 CDM 项目碳减排收入 251万美元（约合人民币 1600 万元），营业外收入同比增长 998%。
    首次给予“强烈推荐-A”投资评级：公司当前股价 10.7 元，每股净资产 11.6元，绝对价值低估，我们按照公司各业务分别估值，合理股价为 15.2元/股，同时， 我们预测公司 2012-2014 年每股收益为 0.56、 0.68 和 0.75， 按照 2013年 20倍 PE估值，公司合理股价为 13.6～15.2元，首次给予“强烈推荐-A”。