投资建议：
    预计2012 年高端酒销量增速有所放缓，但考虑去年年底提价因素，销售收入仍能增长30%；新产品受益渠道铺货增速可达50%；低端酒受益渠道下沉增速可达50%。经测算，公司2012-2014 年EPS 分别为2.9 元、3.64 元、4.81 元， 增速为39.22%、25.65%和31.91%，给予2012 年20 倍PE，合理股价为58 元， 维持"强烈推荐"投资评级。 
    要点： 
    事件：泸州老窖发布半年报，公司上半年实现营业收入51.92亿元，同比上涨45.67%，超出市场预期；实现扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润为19.97亿元，同比上涨41.65%，实现基本每股收益1.44元，基本符合我们的预期。 公司业绩基本符合预期。营业收入快速增长的原因主要是1573限量的同时，中端和低端酒放量。中低端酒增量受益于博大酒业渠道继续下沉。造成净利润和营业收入增长率产生差异的因素有：中低端酒增速快于毛利较高的高端酒而产生的结构性变化导致的毛利率下降；投资收益受到华西证券净利润和公司持股比例下降而下降；中低端酒销售加剧导致的销售费用率上升。 公司营运能力良好，现金流稳定。公司继续保持优异的营运能力：应收账款周转率为88.56次，同比上升25次；存货周转率为0.75次，与上年同期持平。当前资产负债率为41%，与上年同期持平；公司的流动比率和速动比率分别为1.72和1.24，较为稳健。 现金流稳定增长：经营活动收到的现金增长率达到162%，高于营业收入增长，主要原因是预收账款上升，公司预收账款与营业收入比值为46%，达到历史高位。说明公司订单量充足，将有力支撑年内利润增长。
     预计今年高增长仍能持续，给予推荐评级。限制三公消费的影响有限，老窖凭借品牌优势和扩大产能，在中端酒放量会有支撑。去年推出的中高档窖龄酒还有铺货空间，年内能保证增长。总体而言，未来增速应能保持40%左右。 风险提示：原料价格上涨，盈利增长不达预期。