泸州老窖 2012 年上半年实现营业收入 51.93 亿元，同比增长45.67%，实现利润总额 27.94 亿元，同比增长 45.29%，实现归属于母公司的净利润为20.08亿元，同比增长42.44%，每股收益1.44元。业绩的增长符合我们之前对中期同比增长40%-49%的预测，也基本符合市场的预期。
    国窖 1573计划增量虽下降，但中价位及中低价位产品继续放量持续带来业绩高增长。由于高档酒市场受到三公限酒和经济增速下行影响，公司于今年 5 月下调了国窖 1573 的增量，今年的增速从50%下降到 15%左右，但以老窖特曲、窖龄酒和金奖特曲为代表的公司优势中价位以及中低价位产品保持了较高的销量和收入增长。老窖特曲价位及以上的产品销售收入达到 34.03 亿元，同比增长41.27%，老窖特曲价位以下产品实现收入 17.05 亿元，同比增长58.26%。中价位以及中低价位产品带来的腰部放量将是未来业绩保持较快增长的保证。
    强势地区稳定增长，其他地区扩展较快,市占率有望提升。公司在强势区域西南、华北和华中地区的分别实现 62%、36%和 42%的增长，另一方面在其他非优势地区的收入增长也达到 47%，公司今年在市场拓展上有一定成效，预计未来的市场占有率将继续提升。
    盈利预测和投资建议。全年增速预计将继续超过 40%，维持公司 2012-2014 年 2.99、4.00 和 5.30 元的盈利预测，相对于目前股价的 PE在 13、10和 8 倍，是行业的最低水平，低估值继续带来投资价位，维持对公司的买入评级。