事件
    公司公布2012 年半年报，实现营业收入40.47 亿，同比增长38.3%；归属于上市公司股东的净利润2.57 亿，同比增长50.74%；实现基本每股收益0.41 元。公司预计2012 年1-9 月归属于上市公司股东净利润增长50%～70%。
    简评
    业绩快速增长符合预期
    分行业来看，营业收入方面，建筑装饰和建筑幕墙占比98.76%，较上年同期下降0.96%，设计及其他业务占比上升至1.24%；毛利率方面，部品部件自给率提高带来成本下降，装饰业务毛利率16.26%，较上年同期提高了0.81%，建筑幕墙毛利率15.68%，下降0.20%，设计/景观工程/木制品毛利率分别为17.65%/19.48%/20.68%，变化分别为5.11%/-1.8%/-2.4%。分地区来看，公司浙江省外业务快速发展，主营收入占比不断提升，2012 年上半年省外收入实现25.15 亿，较上年同期增长151.88%，在总收入占比62.14%。现金流方面，公司上半年经营性现金净流量-4.95 亿，较上年同期大幅增长271.9%，收现比0.69，好于上年同期的0.61。费用率方面，期间费用率3.25%，较上年同期上升0.15%，主要源于债务融资引起的财务费用率上升（-0.13%，较上年同期上升2.0%）。
    新签订单中公装占比提升
    公司2012 年上半年年新签订单61.46 亿，同比增长3%，略低于预期， 其中公装/ 住宅精装/ 幕墙/ 其它占比分别为
    52.23%/21.49%/20.79%/5.49%，公装订单占比较上年同期有所提升，订单结构的改变符合公司的目标。基于基建与地产新开工目前处于底部及触底回升的预期，预计公司下半年新签订单增速将有所上升，且公司将继续控制住宅精装修订单的占比，提高公装、设计等业务的占比，预计订单中公装/住宅精装修/幕墙/设计及其他占比分别为55%/15%/20%/10%。
    部品部件提升毛利率初步体现并有进一步空间、营销网络建设带来区域扩张
    公司部品部件项目进展顺利，木制品项目11 年5 月已经试生产，建筑幕墙及节能门窗12 年6 月底试运行，部品部件自给率提升已经带来毛利率0.81%的提升。此外还有石材制品、木制品二期等项目将于12 年底实现产能，预计最终将提升毛利率1%-1.5%。市场营销网络进展顺利，公司已累计设立25 家分公司，包括三家区域公司和四家网络营销公司，将帮助公司实现省外市场的快速扩张