业绩基本符合预期。2012年上半年，公司业务开展顺利，订单量平稳增长，共实现营业收入40.47亿元，比上年同期增长38.3 %，实现营业利润3.23亿元，比上年同期增长58.11%，实现归属于母公司的净利润2.55亿元，比上年同期增长50.74 %，每股收益0.41元。报告期内，公司综合毛利率16.32%，比去年同期提升0.85个百分点，相应的净利润率也由去年同期的5.83 %上升至6.64%。 
  公装拓展力度加大，工厂化项目进展顺利。报告期内，考虑房地产调控的影响，公司加大了对公共建筑装饰领域的开拓力度，公司上半年新承接订单共61.46亿元，同比略有增长，其中公装占比超过50%，住宅精装修和幕墙各占20%左右。IPO募投的工厂化项目进展顺利，"装饰部品部件（木制品）工厂化项目"项目2011年5月开始试生产，"建筑幕墙及节能门窗投资项目"也于2012年6月底部分试运行。随着公装项目占比的提升和工厂化项目的顺利投产，公司毛利率有望进一步提升。 
  管理进一步完善。公司开始全面实施材料集中采供体系，缩短了供应链，有效地降低了企业的采购成本，提高了工程质量。施工方面公司实行"产品化装饰"，进一步提升了项目现场管理和质量控制水平。此外，公司还进一步健全和完善了决算管理体系、设计管理体系和人力资源管理体系等。公司的管理效率和经营业绩得到进一步提高，企业的核心竞争力显著增强。随着非公开发行股票事宜的顺利推进，公司将进一步延伸装饰产业链，构建大装饰构局，为公司进一步做大、做强夯实基础。 维持买入-B的投资评级。公司充分利用上市带来的"品牌优势"和"资金优势"，在不断发展自身营销网络的同时收购兼并，未来几年仍将保持快速、健康的发展态势，预计公司2012-2014年的EPS分别为1.09、1.47和1.93元，未来三年复合增速达40%，给予2012年30倍PE，6个月目标价33元，维持买入-B的投资评级。 风险提示：房地产投资大幅下降，应收账款风险，新签订单下滑。