事项：
    亚厦股份公告2012年中期业绩，收入增长38.3%，归属净利润增长50.74%，摊薄后每股收益0.41元。公司预计2012年1-3季度归属于上市公司股东的净利润同比增长50%-70%。
    简要评述：
    1. 业绩符合预期，收入增长略微放缓。其中2012年2季度单季度收入同比增长29.66%，净利润同增46.6%，较1季度有所放缓。剔除收购蓝天和恒基装饰的因素后，2012年上半年收入（蓝天和恒基贡献4.1亿）同比增长24.29%，净利润（蓝天和恒基约贡献1700万）同比增长40.78%。上半年现金流为-4.95亿，2季度净流出1.24亿，应收账款47.41亿，回款压力依然较大。
    2. 装饰工程收入占比提升，装饰工程毛利率提高，幕墙毛利率略微下降。公司收入依然以装饰业务为主，毛利率为16.33%，同比上升了1个百分点；幕墙毛利率为15.68%，同比下降了0.2个百分点。
    3. 综合毛利率提升，财务费用率增加，净利率有提升。上半年毛利率为16.32%，同比提升了0.85个百分点；财务费用率为-0.13%，同比增加了0.21个百分点；其他费用率略有降低，总体持平；净利率为6.64%，同比提升了0.8个百分点。
    4. 省外市场业务增长迅速。公司上半年省外收入占比为62.15%，较去年同期继续提高，省外收入同比增加51.88%，远高于省内市场的20.6%。
    5.盈利预测和投资建议。我们预计2012-2013年公司EPS为1.07和1.48元，给予公司2012年26-30倍的PE，合理价值区间为27.74-32.10元，建议 “增持”。
    6.主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险