一、事件概述
    8月8日，公司发布了2012年中报，1-6月营业收入、归属于上市公司股东的净利润40.47亿、2.57亿元，同比分别增长38.30%、50.74%，基本每股收益0.41元。同时公司预告2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润增长区间为50%--70%。
    二、分析与判断
    业绩符合预期，Q2保持稳定增长上半年营业收入增长38.30 %，其中二季度增长29.66%，相较一季度34%的增速有所下滑，但毛利率提升显著，毛利率由去年同期的15.47 %提升至16.32%，提高0.85个百分点，二季度毛利率也相较一季度提升1.17个百分点。销售费用、管理费用控制效果良好，净利润率同期提高0.81个百分点。
    复制营销网络模式成效显著，省外收入增长151.88 %上半年公司省外实现营业收入25亿元，同比增长151.88 %。华北、中南、西南都获得大幅增长，收入分别同期增长95%，118%，121%。公司已累计设立25家分公司，全国区域布局日趋完善，可复制的营销网络模式成效显著。
    管理体系建设见效，盈利能力继续提升
    公司加强管理体系建设成效显著，全面实施材料集中采供体系，上半年毛利率、净利率同期提高0.85个百分点、0.81个百分点，分业务看，公装效果尤其显著，毛利率同期提高0.95个百分，设计业务毛利率也提高5.12个百分点。
    大力开拓公装业务，公装、幕墙、精装修三叉星结构增长既快且稳
    受房地产调控的影响，公司加大对公装开拓力度，公装饰收入增长39.91%，设计实现74.51%的增长，幕墙增长13.28%。上半年新签订单61.46亿元，同比略增3.42%,住宅精装修下降36%，而公装、幕墙订单分别增长20%，43%，有效抵消了住宅精装修的下滑。公装、幕墙、精装修三叉星业务结构增长既快且稳，抵御风险能力强。
    下半年积极推进再融资进程，通过资本运作实现企业二次发展
    公司上半年公司债券已经通过证监会审核，下半年将择机发行，并推进股票增发，进一步延伸装饰产业链，构建大装饰构局，为公司进一步做大、做强夯实基础。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为7.53亿、11.13亿、16.10亿元，同比增长68％、48％、45％，全面摊薄后EPS分别为1.19元、1.76元、2.54元。维持给公司强烈推荐评级，目标价35元，对应2013年EPS、20倍PE。
    四、风险提示
    宏观经济系统风险、业绩不达预期风险。