1H12实现净利润2.54亿元，同比增长50.74%，符合预期
    公司1H12实现营业收入40.47亿元，同比增长38.3%，实现营业利润3.23亿元，同比增长58.11%，实现归属母公司的净利润2.54亿元，同比增长50.74%，符合预期（+50%）。公司预计2012年1-3季度归属母公司的净利润增速变化区间为50%-70%，后期有望继续维持高速增长态势。
    订单结构优化，盈利水平稳步提升
    1H12 公司新接订单61.46 亿元， 公装、精装、幕墙等业务占比分别为52.23%、21.49%、20.79%。相比1H11，公司加大了盈利能力强、回款稳定的公装业务，压低了住宅精装修业务订单，受此影响，1H12公司的综合毛利率水平达到了16.32%，净利率水平上升至6.64%，创公司上市以来新高。
    公司债+定向增发支持未来业绩增长
    2012年7月公司以5.2%的票面利率发行10亿元公司债，在支持在手订单顺利实施的基础上，进一步提升了未来订单承接能力。同时公司拟定向增发募资11.79亿元，建设5大核心项目，在推动省外业务持续增长的同时，进一步提升公司综合毛利率水平，支持未来业绩的稳定增长。
    估值：上调盈利预测及目标价，维持“买入”评级
    考虑到公司债及增发项目的影响，我们上调公司12-14年EPS至1.13/1.57/2.15元（原预测为1.08/1.48/1.89元），参考行业可比公司估值水平，我们给予公司2012年29倍PE，上调目标价至32.77元（原24.84元）。目前股价对应12/13年PE分别为24.9/17.8倍，仍低于历史估值中枢，继续给予公司“买入”评级。