事件：
    2012年8月7日，公司发布了2012年半年报。公告显示2012年上半年公司实现营业收入15.43亿元，同比增加17.75%；实现营业利润0.57亿元，同比增加95.23%；实现利润总额0.57亿元，同比增加58.40%；归属上市公司股东净利润0.49亿元，同比增加68.25%；实现每股收益0.17元，同比增加70%，略超我们的预期。
    点评：
    ※三驾马车齐拉动，营业收入同比增长17.75%
    上半年公司实现营业收入15.43亿元，同比增加2.32亿元，同比增长17.75%，增量主要来源于以下三种因素：（1）主导产品销量的稳步增长：上半年公司镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管（SAWH）三种产品的销量分别同比增长7.4%、17.6%和5.2%；（2）新增业务收入：公司合并张家港沙钢金洲管道有限公司（公司持股51%）实现营业收入增量0.84亿元；（2）募投项目投产：8万吨高频直缝焊管（HFW219）项目实现营业收入增量0.81亿元。
    ※原材料采购成本降低以及产品结构优化，助力公司综合毛利率提升
    上半年公司综合毛利率为7.83%，较上年同期增加了1.94个百分点，主要受益于原材料采购成本的降低，以及募投项目螺旋焊管（SAWH）、高频直缝焊管（HFW）、直缝埋弧焊管（SAWL）全面放量带来的产品结构优化。
    ※中海金洲成功扭亏，公司营业利润大幅提升95.23%
    公司参股49%的中海金洲上半年实现营业收入2.04亿元，实现净利润594.46万元，成功实现扭亏，使得公司投资收益同比增加941.06万元，进而带动公司营业利润同比大幅提升95.23%。
    ※扩建预精焊螺旋焊管产能至20万吨，产品结构持续强势升级
    公司拟将原募投项目中预精焊螺旋焊管产能12万吨扩建至20万吨，投资总额扩大至5.93亿元，该项目主要定位于油、气高压长输管线输送等高端工程，产品钢级达到X100。我们预计该项目将于2013年年底投产，而利润将在2014年得以体现，根据公司的测算，达产后该项目可实现销售收入13.5亿元，净利润8914万元，考虑到公司目前的股本，可贡献EPS 0.3元。
    ※盈利预测与估值考虑到募投项目的放量将强势推动公司产品升级，以及公司业绩弹性较高，我们预计2012-2014年公司的营业收入分别为36.93亿元、39.98亿元和43.03亿元，折合EPS分别为0.33元、0.43元和0.48元，对应动态PE分别为20.87倍、15.61倍和14.13倍，维持公司“增持”评级。
    ※风险提示
    下游需求不确定性带来公司高端产品销量低于预期；中海金洲业绩好转程度低于预期