事件：  
    2012年7月13日，公司发布了2012年半年报业绩快报。公告显示2012年上半年公司实现营业收入15.43亿元，同比增加17.75%；实现利润总额0.57亿元，同比增加58.40%；归属上市公司股东净利润0.49亿元，同比增加68.25%；实现每股收益0.17元，同比增加70%，基本符合我们的预期。  
点评：  
   沙钢金洲及募投项目齐拉动，营业收入同比增长17.75%  上半年公司实现营业收入15.43亿元，同比增加2.32亿元，同比增长17.75%，增量主要来源于（1）新增业务收入：公司合并张家港沙钢金洲管道有限公司（公司持股51%）实现营业收入增量0.84亿元；（2）募投项目投产：8万吨高频直缝焊管（HFW219）项目实现营业收入增量0.81亿元。  
    募投项目全面放量，提升综合毛利率1.94个百分点  上半年毛利率水平较高的募投项目螺旋焊管（SAWH）、高频直缝焊管（HFW）、直缝埋弧焊管（SAWL）全面放量，助力公司综合毛利率提升1.94个百分点。  
    中海金洲成功扭亏，带动公司净利润提升68.25%  公司参股49%的中海金洲上半年成功扭亏，使得公司投资收益同比增加941.06万元，带动公司净利润同比提升68.25%。  
    沙钢金洲签订大单,有望添喜2012  公司与中煤科工集团武汉设计研究院签订了钢管合同，向陕煤集团的神渭管道输煤项目供应直缝埋弧焊管（LSAW）D610×14.3规格合计16.231吨，销售收入约为1.42亿元。该项目供货周期为18个月，将主要在2012年及2013年贡献业绩。  
    盈利预测与估值  随着募投产品产能的进一步释放，公司盈利能力将会逐步增强。我们预计2012-2014年公司的营业收入分别为36.93亿元、39.98亿元和43.03亿元，折合EPS分别为0.52元、0.72元和0.80元，维持公司"增持"评级。  
    风险提示  新产品产能释放进度低于预期；中海金洲业绩好转程度低于预期；行业竞争压力加大使得毛利率低于预期。