投资要点
    事件：
    公司2012年上半年实现收入15.2亿元，同比增速为-21.7%；实现归属母公司所有者净利润为1.06亿元，同比增速为-63.35%；实现EPS为0.12元，Q1、Q2分别为0.07、0.05元。
    点评：
    公司业绩略低于我们此前预期。我们此前预期公司Q2净利润为6700万元，而实际值仅为4706万元，期间费用率超出预期是主要原因。
    行业景气下滑，产能利用率同比明显降低，产品销量下滑近14%。公司上半年水泥销量仅为482万吨（Q1，Q2分别为211、271万吨），较去年同期561万吨（Q1,Q2分别为230、331万吨）的销量下滑14%。造成公司销量下跌的原因有： 2011年底40万吨机立窑产能关停，景气下滑背景下的产能利用率下降。公司上半年熟料产量为407万吨，远低于去年同期的505万吨，窑运转率从去年同期的近100%将至82%。其中，公司2季度窑运转率接近90%，环比1季度75%有较大提升。
    产品价格持续下滑，吨毛利降至66元/吨。 公司Q2产品价格为289元/吨，环比Q1的315元/吨、去年Q2的327元/吨均出现明显下滑。2季度吨产品成本为223元，与去年基本一致；环比Q1的234元明显改善，产能利用率上升及煤价下跌是环比改善的主要原因。