投资建议：
    公司半年报业绩符合预期，也验证了我们之前的判断，我们认为2012-2013年将是公司所处行业的快速发展期，公司以先进售后服务理念、灵活的薪酬制度及较强的技术储备来夺取市场份额。后续煤矿综合自动化软件平台、避难硐室及井下通讯系统将成为公司新的业绩增长点，随着非煤矿山市场的打开，公司全年业绩增长有望超40%。我们维持公司“推荐”评级。调整2012-2014年EPS 分别为1.08 元、1.57 元及2.08 元，对应PE 分别为26x、18x 及13x。
    要点：
    公司半年报符合预期，避难硐室、综合自动化及非煤矿山开始贡献收入，各产品毛利率稳定：公司上半年实现营业收入1.21 亿，YoY52.18%。安全监控、人员定位、瓦斯抽放及瓦斯突出收入分别同比增加66.4%、46.1%、90.8%及64.2%。避难硐室、综合自动化及非煤矿山分别贡献55.56 万、305.61 万及280.63 万。归属于母公司股东扣非后净利润3690.6 万，YoY83.82%。公司上半年四大主力产品除人员定位单价下降以外其余均上升，毛利率方面除瓦斯突出产品下降3.83%以外其余基本维持。公司上半年加大了费用管理，大部分人员均有费用控制指标要完成，公司上半年销售及管理费用占营收比例为28.86%，去年同期为30.25%。公司自2011 年1 月1 日至2020 年12 月31 日均享受15%的西部大开发税收优惠政策。
    虽然上半年公司加大了回款力度，但受煤炭价格下降影响公司应收账款周转率相比去年同期的1.28 仍有所下降，为1.19。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为991.75 万，YoY204.94%。
    煤炭价格下降对公司销售目前影响尚不明显，原因为：1.煤矿安监系统主要受政策驱动安装。2010 年7 月19 日国务院发布《国务院关于进一步加强企业安全生产工作的通知》，其中要求煤矿和非煤矿山需安装井下监控及井下人员定位系统等六大系统，并于3 年之内完成（2013 年年底前）。逾期未安装的，依法暂扣安全生产许可证、生产许可证。2.按照100 万的煤矿安监设备售价计算，仅占一个年产30 万吨的煤矿一年产值的1%左右，相比煤机等设备的投入安监设备属于花小钱办大事（人员生命安全）。3.煤矿安全费用是专项计提的，专款专用。公司2012 年7 月参加的招标场次达到21 个，超过公司历史上任何一个月份，市场开拓未受到影响。但煤炭滞销会影响公司的回款速度。如果煤炭价格持续下降，煤矿开工量势必受到影响，小型煤矿可能出现停产，届时公司产品销售不可避免会受到波及。