业绩简评 
     公司公布 2012 年半年报，2012 年上半年实现营业收入 466.21 百万元，同比增长 133.37%；实现利润总额 121.26 百万元，同比增长 72.95%；实现归属于上市公司股东净利润 80.67 百万元，同比增长 34.41%；EPS 为0.15元，基本符合预期。 
经营分析 
     业绩符合预期，全年高成长可期：公司上半年业绩符合预期，收入和净利润均实现较好增长；综合毛利率显著降低，主要是子公司久安工程承担了部分低毛利率的给排水工程，但公司的核心业务污水处理整体解决方案的毛利率仍稳定在较高水平。
     区域扩张能力继续得到验证：报告期内，公司继续稳定耕耘，在北京、云南、江苏、内蒙古等已有市场的基础上，上半年通过对新疆科发增资成功进入新疆水务市场，继续走在圈地扩张的道路上。
     政策和投资支持明确，确保行业空间无忧：“十二五”期间，全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近 4300 亿元；其中明确了要提升污水处理能力、加快污水处理升级改造以及推动再生水利用和污泥设施建设；对于在重点流域和重点水源地等地区的新增污水处理能力要选择具备除磷脱氮的工艺技术，并且要求大力改造除磷脱氮功能欠缺的水厂。
盈利调整 
     根据中报情况，我们更新公司 2012-2014年盈利预测为 1.044元、1.566元和 2.123元，同比分别增长 66.68%、49.96%和 35.58%。 
投资建议 
     目前股价对应 30×12PE 和 20×13PE，我们仍然维持之前对于碧水源的看法：碧水源凭借膜丝、工程经验和利益绑定式圈地营销模式将取得快于行业增速的成长。对于行业和公司高成长性的判断并未改变，认为公司走在正确的路上，维持买入评级。