宝钛股份今日公告称，经财务部门初步测算，预计公司2012 年上半年归属于母公司净利润比上年同期下降80%以上，我们以去年同期归母净利润776.62 万计算，预计公司今年上半年预计实现归母净利润为不超过155 万，EPS 不超过0.004 元，公司今年1 季度实现EPS 为0.007 元。公司上半年整体经营状况符合我们的预期。 
投资要点：  
   宝钛股份公告称，公司上半年业绩下滑，主要由于钛行业仍供过于求、竞争激烈、公司主导产品销售价格仍在低位徘徊，产品盈利空间缩小，导致盈利能力降低。  公司业绩状况与我们之前的判断一致，我们之前的报告中阐述了公司今年下游市场的变化，尤其是民品市场受到国内一些化工项目的投资放缓和暂停，公司民品销售尤其是化工领域的钛材销售今年受到了一定的抑制，且供不应求的状况使产品销售价格和盈利空间难以提升，预计民品市场的这种状况下半年仍难以扭转。  下半年整体经营状况应好于上半年。从公司历年经营状况来看，公司高端产品大多在下半年结算，因此，我们预计公司3、4 季度经营状况会有所好转。  依然看好公司的长期发展。公司目前处于下游市场发生较大变化、而公司产能结构仍在调整之中，产品结构目前尚未适应下游市场变化，随着公司前期募投项目今明两年的投产以及产能释放，预计公司产品出现显著的高端化，整体盈利能力会得到显著的提升。  宝钛集近期增持宝钛股份，也表明了集团对宝钛股份的全面支持，显示了集团在充分了解宝钛股份的情况下、对宝钛股份长期发展具有十足的信心。  今明两年是宝钛股份前期募投项目投产和产能释放的关键时期。2012年是公司5000 吨钛带项目试生产和生产线调整磨合的期间，预计2013 年可以释放明显的业绩； 2013 年预计是3000 吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机投产和磨合的关键时期， 预计该项目在2013 年下半年正常运转并开始逐步贡献业绩。  海绵钛价格有望上涨。钛资源储量集中且国内钛资源需求对外依赖度高，全球对稀有资源的保护和出口政策控制力度日益加强，海绵钛价格有望上涨。  维持推荐的投资评级。今明两年是公司下游市场需求结构调整和公司产品结构调整的关键时期，考虑到民品市场销量受到一定的不利影响、高端项目产能释放需要一定的时间，维持公司2012-2014 年EPS 为0.11 元、0.36 元和0.63 元，考虑公司长期发展向好，我们维持推荐。 
    风险提示：下游需求持续萎缩、募投项目释放进度继续低于预期。