投资要点：
    净利润同比增长660%，业绩增长主要来自于华神钛业
    航空业强劲复苏开启钛行业新一轮景气周期
    产品结构优化，产能进入释放期
    报告摘要：
    净利润同比增长660%。公司2011 年实现营业收入29.21 亿元，同比增长13.92%；净利润9449 万元，同比增长660%；归属上市公司股东净利润6169 万元，同比增长1685%，对应每股收益0.143 元。
    业绩增长主要来自于宝钛华神钛业。公司控股子公司宝钛华神钛业，具备10000 吨海绵钛和500 吨海绵锆的生产能力，受益于海绵钛市场价格的大幅上涨，2011 年实现净利润1.06 亿元，同比增长309%，提升每股收益0.124 元。
    航空业复苏开启钛行业新一轮景气周期。前期波音公司与印度LionAir 航空签订了有史以来最大的一笔商业订单，总价值达224 亿美元。
    显示出国际航空业复苏的强劲势头，随着波音、空客等新机型逐步进入商业化规模生产，以及国内支线飞机和大飞机项目的不断推进，钛行业有望再次进入景气周期。此外，我国军费开支的增加，以及航天、舰船、自主发动机研发等重点项目不断推进，未来军用钛材领域的需求将保持高速增长。
    产品结构优化，产能进入释放期。公司前期募投优质项目将陆续在年内达产，5000 吨钛带项目生产线目前处于试生产阶段，3000 吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机也已进入主机设备和公辅设备的安装过程中，预计2012 年中期投入试生产。新增产能的释放在突破现有产能瓶颈的同时，促进公司产品结构向高端钛材转变，进一步提高升公司的核心竞争力，加强其在行业中的定价能力。
    预计公司2012 年每股收益为0.37 元。预计公司2012 年至2014 年每股收益分别为0.37 元、0.73 元和0.96 元，对应动态市盈率为62 倍、31 倍和24 倍，鉴于公司在钛材深加工领域的技术优势与垄断地位，我们看好其长期发展潜力，维持“增持”评级。