事项
    宝钛股份发布年报：2011 年，公司实现营业收入29.2 亿元，同比增长13.9%；利润总额1.085 亿元，同比增长10.6 倍；归属上市公司股东净利润6169 万元，同比增长16.7 倍。拟每10 股分红0.5 元（含税），业绩符合预期。
    主要观点
    1. 海绵钛价格上涨是业绩增长主因
    2011 年，公司2/3 控股的子公司宝钛华神，经营状况好转，产量提高，主要产品海绵钛价格上涨。全年实现净利润10591 元，对公司贡献约7000 万元，是业绩增长主因。
    2. 多项经营管理举措取得收效
    1） 优化产品结构策略收效。公司2011 年实现钛产品销量18312 吨，增加1486吨；钛材销量11925 吨，增加451 吨。但钛产品营业收入增长35%，远远超出销量增长。这说明公司优化产品结构的策略收到成效。另外，公司国外销售收入为4.1 亿元，增长134%，国际市场份额明显提升。另外，在国际市场，公司继续与波音、古德里奇、庞巴迪等公司的保持战略合作关系，首次将宝鸡钛成功打入日本宇航市场，成功开发了俄罗斯、韩国、欧洲等地区的新客户群体，有效提升了公司国际市场份额。
    2） 节支降耗，精益管理。公司密切跟踪市场走势，搜集各方面信息，在分析研判的基础上，抓住了海绵钛上涨前及处于下跌行情底部两个重要机遇时机，及时实施采购，降低了采购成本。另外，通过信息化管理和财务管控，也大大提高经营效率，降低了库存和融资成本。
    3） 资本运作，强强联合。公司与全球最大的不锈钢生产企业山西太钢不锈强强联合，发起设立“山西宝太新金属开发有限公司”。我们认为，合作将充分发挥太钢不锈在热连轧环节、宝钛在高精度板带材环节各自的优势，双方生产效率均大大提升。另外，公司还对中航特材工业（西安）投资5000万元，打造全国特种材料供应和物流基地，以提高流通销量。
    4） 募投项目稳步推进。公司2006 年募投项目，在2011 年已陆续转固并投入生产。2008 年募投项目中，5000 吨钛带生产线现已全面投入试生产；万吨自由段压机项目正在设备安装阶段，预计12-13 年将贡献业绩。
    3. 提出“十二五”和2012 年双目标
    4. “十二五目标”：到2015 年，形成40000 吨铸锭生产能力、30000 吨钛及钛加工材及一定量的锆、镍、钢等生产能力，其中锆、钛产品销售收入达到60 亿。