投资要点： 
     行业去库存导致大型企业业绩大幅下滑。随着新的《农作物种子生产经营许可管理办法》如期颁布以及原有种子企业生产许可证、经营许可证的即将到期（2012年 9月 25日到期） ，许多中小型企业即将面临不准从事生产或经营种子业务， 又加上近几年中国种子行业一直处于供大于求格局，企业的种子库存较高。在产业政策和行业市场环境双重压力的背景下，中小型种子企业大量抛售库存种子在所难免，行业进入一个恶性的价格竞争状态，而种子行业市场监管体系不健全、监管力度不够又进一步加剧了行业的恶性竞争。在这个过程中，为了维护品牌地位以及价格体系，大型企业采取稳定价格策略，这也就造成了大型企业业绩出现大幅下滑。  
     行业基本面决定公司短期业绩增长乏力。我们认为，公司目前面临的经营困境如下：1、种子行业目前处于倾销去库存阶段，这是所有种子企业面临都最大经营困境；2、核心品种生命周期有缩短趋势，营销推广作用越来越大。众所周知，由于农作物品种育种相对粗放，品种审定后推广过程中面临中种植资源都流失、 其他盗版品种冲击以及地方政府保护当地企业等一系列风险，从而造成新品种生命周期缩短。由于品种同质化严重，对于农业企业来说，品种固然重要，但营销对销量的拉动作用越来越大。目前，公司都投资亮点主要有：1、国内种子市场低迷，公司有望加大出口业务力度，因此出口业务增速有望加大；2、近期美国干旱导致国际农产品价格一路走高，受此影响，国内农产品有望持续上升，种子行业受益显著；3、新产品（新品种新两优 223、新两优 343、新两优 901）有望放量增长，弥补新两优 6号市场下滑。  
     盈利预测与投资建议：预计 12/13/14 年公司实现 EPS 为0.23/0.30/0.43元。结合当前股价（2012-07-24日收盘价 16.47元） ，估值合理。考虑到种子行业未来前景广阔、行业去库存后龙头企业受益以及公司整合效应都逐步显现，我们给予公司中长期“推荐”投资评级。