事件
    公司今日公布2011 年年报，实现营业总收入2.79 亿元，同比增长54.79%；实现净利润0.22 亿元，同比下降34.21%，EPS 为0.20 元，略低于我们此前的预期。利润分配预案为每10 股派现1 元（含税）。
    评述
    由于新增小麦、玉米业务，所以收入大幅增长54.79%。不过净利润大幅下滑，原因主要有：（1）随着公司业务拓展和子公司的增加，期间费用大幅上升。因增加了合并的子公司以及开发玉米、小麦产业的前期投入，销售费用增加了1596 万元，同比增加了69.48%，销售费用率增加了1.2 个百分点；因增加了合并的子公司及研发投入增加，管理费用增加1332 万元，同比增加56.73%，管理费用率增加了0.16 个百分点；财务费用因收到募集资金利息收入增加从而减少了359 万元，同比减少152.91%。（2）传统业务毛利率下滑。因2010 年的制种成本高及高毛利的新两优6号销量下滑，水稻业务毛利率下滑2.23个百分点，同时瓜菜种子的毛利率也大幅下滑11.48 个百分点。
    业绩低点已过去，未来会逐步转好。公司2011 年前三季度净利润大幅下滑83%，四季度开始好转，单季度营业利润同比上升32%，净利润也有所回升，2012 年一季度净利润更是同比上升8.7-22%，预计2012年业绩将大幅好于2011 年。