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>> 中原证券-荃银高科(300087)研究报告:顺势布局,静待收获-120724
上传日期:   2012/7/30 大小:   1196KB
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评级:   增持(首次) 作者:   杨澍
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     荃银高科原是立足安徽省的种子企业,以杂交水稻制种、推广为主业,形成较为齐全的品种线,涵盖中稻与晚稻、两系与三系,其中两系杂交中稻是公司主打品种。  公司上市后资金压力极大缓解,利用超募的3.32亿元开展密集并购,产品种类、研发团队、营销网络、制种基地等资源快速扩充,一举变身为全国性种子集团,多元化战略启动。  水稻种子品种线无需担心,公司拥有新两优6号、两优6326、皖稻153、徽两优6号等主力品种,同时具备新两优香4、农丰优909、丰优293、新两优223、新两优901、新两优343等较长的后备品种线。  公司杂交水稻种子库存较高,下阶段势必要将重心转移至销售能力的提升,这一步骤决定了公司能否消化所扩张的产能,走上良性循环的轨道。  公司玉米种子业务依托于铁研种业、登封种业,小麦种子业务依托于皖农种业,其中铁研种业、皖农种业经营多年,确定性较强。  预计2012-2014年上市公司实现净利润4318万、5414万、6351万元,对应每股收益(EPS)0.41元、0.51元、0.6元,对应市盈率38倍、31倍、26倍。公司估值在行业内偏高,但由于其扩张步伐最快,具备持续高成长的可能,给予"增持"投资评级。  风险提示:极端天气影响或病虫灾害;子公司整合步骤较慢;制种成本涨幅超过预期。      
 
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