事件
    今日公司发布半年报，实现营业收入17.15 亿元，同比增长17%；归属于上市公司股东的净利润1.35 亿元，同比增长10%；扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润1.40 亿元，同比增长27%。
    简评
    毛利率和费用率基本稳定，助业绩稳健增长
    公司本报告期的业绩同比非常稳定，毛利率为88.4%，和去年同期的87.8%相比略有上升。分产品来看的话，软件的毛利率基本稳定，服务和培训的毛利率上升2 个多百分点，软件配套用品销售的毛利率上升约17 个百分点。
    销售费用率上升约1 个点，是公司实行“央企化”、“行业化”战略的正常结果；管理费用率下降约1 个百分点，反映了公司内部的成本控制见效。总的来说，费用率控制得很稳。
    作为结果，公司的营业利润增长9%，基本与营业收入增速同步。
    对客户分类分层经营的战略生效
    公司针对不同类型和层级的用户推出相应的产品，取得了良好的效果。报告期内，面向大型企业用户的NC 产品增长14%，面向中型企业用户的U8/U9 产品下降8%。值得一提的是，公司面向小微企业用户的畅捷通系列产品，提供了云计算的支持，云端应用包含了协同商务、电子商务和拓展商务等功能，通过伟库云PaaS 平台提供在线服务，极大的降低了小微企业的IT 投资成本。
    报告期内畅捷通系列产品收入1.58 亿元，同比增长16%。
    公司通过行业一体化的解决方案驱动大型客户的深化经营，上半年在制造、流通服务和建筑地产等领域取得了重大突破。
    盈利预测与评级
    我们预计公司毛利率和费用率继续保持基本稳定，收入和利润较快增长，其中NC 产品和畅捷通产品预计增长更快。我们预测公司2012 年和2013 年的EPS 分别为0.69 元和0.84 元。公司2012年动态市盈率只有20 倍，估值处于行业较低水平。首次给予“增持”评级，6 个月目标价位15.80 元，对应2013 年PE 为18.8 倍。