报告摘要： 
    单季业绩环比表现不佳。2季度收入环比下降5%，利润环比下滑37%， 单季实现EPS0.21 元，较上一季度减少0.11 元，由于经济改善的前景不明朗，预计3 季度可能仍处于经营困难期。 
    回款能力下降，库存水平增加。公司每股经营活动现金流为0.45 元， 较去年同期下降38.3%，应收账款增长89%，表明销售状况不佳，回款效率下降。此外，企业库存水平上升，但仍在保产的可控范围内。  煤炭价格显涨实跌，仍有一定调整压力。公司煤炭综合售价为841 元/吨，较去年上涨3.97%，实际均价体现上涨可能源于下水煤量增加，运费计入了产品售价中。分种类看，焦煤、肥煤、瘦煤及原煤价格分别下跌了4%、3%、4%和29%，但与去年下半年相比，焦煤和肥煤均价小幅上涨15 元/吨和5 元/吨，气精煤和原煤下跌了11 元/ 吨和94 元/吨，预计后期非主力煤调整压力仍大于优质精煤。  煤炭产销量小幅增加，收入基本持平。预计公司原煤产销量分别为1518 万吨和1189 万吨，分别增加了6%和5%，各类精煤量同比均有一定下降，而洗混煤和气精煤占比有所上升。
     兴县斜沟量价齐升，贡献明显提高。公司增量仍来自兴县项目，上半年产销量分别为793 万吨和566 万吨，综合售价与吨煤净利分别同比提高了71 元/吨和20 元/吨，权益利润达到6.4 亿元，对应EPS0.2 元。预计下半年量能环比提高，全年可达1800 万吨，贡献EPS 约0.41 元。  维持"增持"评级。不考虑临汾公司并表的影响下，下调未来3 年EPS 为0.9 元、1.03 元和1.27 元，公司中长期价值突出，但短期处于经营低谷期，煤价下跌压力尚存，我们维持"增持"评级。