● 1、以量增弥补价跌，煤炭业务盈利增长有保证。2012 年上半年公司各煤矿生产情况良好。其中，经坊矿产量突破180 万吨，全年预计突破360万吨，同比增长约11%；凌志达矿2011 年工作面搬迁至15 号煤层，产量暂下降，2012 年将恢复正常且逐步达产；霍尔辛赫和铺龙湾矿2012 年也将逐步达产。上半年煤炭产量增长完全可以弥补价格下跌对业绩的拖累，煤炭业务盈利仍可获得明显增长。
    ● 2、下半年将有新矿投产，全年煤炭产量大幅增长可期。2011 年底公司注入的7 个整合煤矿目前技改进度良好，预计下半年将有部分煤矿试生产。
    另外，在产矿下半年同比也有增量。不考虑煤矿限产因素，我们预计2012年公司煤炭产量将达到1250 万吨（包括大平矿），同比增长69%。
    ● 3、煤炭贸易业务承受压力。2012 年市场话语权在下游用户，煤炭贸易相对被动，3、4 月份尤其损失大。公司将调整战略，先锁定用户，再找煤源，降低贸易风险。
    ● 4、盈利预测：2012-2013 年EPS 为1.58、2.35、2.95 元/股，维持“买入”评级。2012 年公司将努力增产，加大成本控制力度，采取措施减小煤炭贸易业务损失。下半年随着新矿的投产，业绩应好于上半年。下半年随着新矿的投产，业绩应好于上半年。看好公司明后年产能释放带来的高成长前景，及良好的管理水平，维持“买入”评级。注意煤价持续下跌、在建矿进展不达预期风险等。