分析与判断
    营业收入平稳较快增长，国电集团高速增长是亮点
    2012年1-6月，公司营业收入同比增长25.78%，低于去年全年增速。考虑到电力信息化领域的投资速度有所放缓，再加上去年中报基数较高，能实现如此增长实属不易。我们认为，收入平稳较快增长主要还是由于新产品推广以及渠道下沉，从客户结构来看，来自国电的收入高速增长。
    毛利率同比基本持平，预计全年毛利率超中期水平2012年1-6月，公司综合毛利率与去年同期基本持平，但低于去年毛利率水平，我们预计，上半年系统集成收入占比较高是主要原因。从全年来看，考虑服务收入占比提升以及系统集成收入占比下降，我们预计全年综合毛利率超中期水平。
    剔除投资收益和公允价值变动损益等其他经营收益，营业利润增速也接近30%2012年1-6月，公司净利润同比增长33.2%，剔除投资收益和公允价值变动损益，营业利润增速也接近30%。另外，公司上半年暂按15%计税，这也在一定程度上影响了利润增长。
    销售管理费用率下降，预计全年整体费用压力将有所缓解2012年1-6月，公司销售费用率同比上升1.3个百分点，管理费用率同比下降3.8个百分点。我们认为，销售费用增速明显减缓说明公司"业务前移、做实机构"战略已初显成效，销售费用增速有望进一步下降；管理费用同比增长不到10%，股权激励费用减少和精细化管理严格控制支出成效显著是主要原因。从全年来看，预计今年公司费用压力将有所缓解。
    今年主业有望继续较快增长，南网和发电侧是主要看点1）资金系统今年有望在南网广泛推广，其他项目也有望逐步开始试点，来自南网的收入有望实现高速增长；2）国电集团基建内控项目对国资委旗下央企具有较强的示范效应，包括供应链管控在内的电力生产管控软件今年还将维持高速增长，预计发电侧今年仍将高速增长。