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>> 国信证券-黄河旋风(600172)2012年半年报点评:盈利能力和产能不断提升-120731
上传日期:   2012/7/31 大小:   605KB
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评级:   谨慎推荐(首次) 作者:   郑东,陈健
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    上半年净利润增长30%   
    2012 年上半年完成主营收入5.85 亿元,与去年同期增长18.19%,实现净利润0.82 亿元,同比增30%,EPS 为0.15 元。增长主要源于产品销售增加,以及毛利率的提升。其中三大类主要产品超硬材料,金属粉末以及超硬复合材料收入分别同比增长22%、29%和45%,而成本分别只增长了17%,-3%和20%。  毛利率逐年攀升,盈利能力不断增强   公司综合毛利率近几年连续小幅攀升,从2008 年的28.6%,到2011 年的31.28%,再到12 年上半年的33.89%。净利率从2008 年的6.45%,上升到2011 年的12.84%,再到12 年上半年的14%。盈利能力的提升源于产品价格的相对稳定,产量提升和工艺技术改进带来的成本下降,以及费用率的下降。  
    其中,占中报收入75%的超硬材料的近几年毛利率小幅攀升,从08 年的32% 到12 年上半年的33%;金属粉末毛利率增长很大,从17.5%到45%;超硬复合材料从20%提升到40%。  
     募投项目推动未来业绩增长  
     2011 年公司定向募集6.26 亿元投资的年产1.2 万吨合金粉体和1200 万粒地质矿产钻探级超硬复合材料项目,已于12 年6 月投产,根据项目可行性研究1 年后可以达到满产。满产后预计可贡献收入11.76 亿元,利润3 亿元。预合金粉属合金化的粉末,是利用技术先进的水雾法和气雾法等工艺方法制备而成,适宜生产高档超硬材料制品与粉末冶金制品,可替代进口产品。地质矿产钻探级超硬复合材料,主要作为石油天然气及煤田矿山钻头的切削齿,是钻头上起到切削和掘进的核心部件,以及用于工程施工等的钻进工具。 
 
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