2012 年7 月28 日公司公布2012 年中报，基本每股收益0.202 元，较去年同期的0.3024 元减少33.2%，业绩表现基本在预期范围内，分析如下：  今年上半年行业整体形势较往年更加严峻，公司盈利有所下降。上半年公司营业总收入约20.1 亿元，同比降低3.54%；归属于母公司的净利润约2.56 亿元, 同比降低33.2%；加权平均净资产收益率7.15%，同比减少5.48 个百分点；上半年基本每股收益0.202 元，考虑到公司一季度EPS 仅0.06 元，反映二季度公司实际经营情况已有明显好转。  公司传统炭素产品盈利能力依然较强，铁矿石产品价格下降对公司盈利影响最为直接。2012 年上半年公司生产炭素制品8.1 万吨，生产铁精粉49.8 万吨，受钢铁企业大面积亏损冲击，传统炭素制品和铁精粉盈利压力骤增，分产品来看，炭素制品营业利润约2.4 亿元，毛利率在23.49%，同比仅小幅减少1.05 个百分点，而同类可比公司中钢吉炭的石墨电极产品上半年毛利仅9%左右、总体业绩出现亏损，说明国内龙头方大炭素在传统产品方面的优势依然十分明显；铁矿粉营业利润约3.24 亿元，毛利率在53.61%，同比减少21.58 个百分点，经我们测算，虽然公司铁矿产量同比扩增13.2%，但量增价减导致这部分毛利同比缩水超过0.5 亿元。  给予"增持"评级。综合来看，上半年公司盈利下降主要还是源自下游钢铁行业的系统性风险传递，此外，其高端特种石墨盈利虽强但有产能有限，项目建设及增发的后续进展可加强关注。结合中报情况，并考虑到今年钢铁行业整体低迷影响，我们将公司12-14 年盈利预测EPS 调整为0.46、0.67、0.93 元/股，对应最新PE 分别为18、12、9 倍，给予"增持" 评级。