本报告导读：
    公司12 中报合预期，12、13 年杭州支撑净利润复合增长25%-30%，异地项目4 年6-8家，成功概率大。预计12、13 年EPS 0.51、0.67 元，一年目标价17.9 元，增持。
    投资要点：
    [?T abl业e_绩Su符mm合a预ry]期 。12 上半年，公司收入2.4 亿元、权益净利润1.27 亿元，分别+13%、+22%，EPS0.23 元。政府补贴扣除后净利润+6%，低于收入增长，源于异地项目人员储备增加宋城的主营成本42%。
    上半年，宋城景区客流增长5%-10%，散客看演出比例提升，带动收入增长20%；预计旺季营销力度加大，全年客流增长10%，二期及配套投入将提升人均消费，全年收入+25%。
    杭州乐园上半年受5 月天气影响、客流同比略降，12.1.1 提价33%，使得收入增长28%；一季度转固使得盈利能力下降，毛利率由41%降至25%，净利润率由30%降至10%；预计旺季营销加大，全年客流+5%，提价带动收入增长35%，净利润率提升。
    吴越千古情上半年试营业，下半年营销力度加大，但收入规模有限。
    异地项目进展符合预期，前景较好。异地项目储备8 家，每年2-3 家进度，14 年首家开始盈利，预计13.2 三亚试运营，石林、丽江、泰州、武夷山开始启动，九寨沟、张家界、北京洽谈中。按照每个项目2-3 亿元的投资规模，预计40 万客流量打平，一年盈利，3-5 年成熟、年度净利润5000-1 亿元。