事件： 
    宋城股份(300144)2012年中报称，报告期内营业收入 2.4亿元，较上年同期增 13.07%；归属于母公司所有者的净利润为 1.27亿元，较上年同期增 22.01%；基本每股收益为 0.23元，较上年同期增 21.05%。 
点评： 
    宋城景区稳步增长。宋城景区在原有基础上新建失落古城、梁山好汉游乐区、四大佛窟仙山区、宋河东西街、戏水区及游泳池并对泼水广场进行全新改造。3 月 8 日推出梁山好汉游乐区， “五一”推出失落古城综合体。下半年将继续完善宋城二期，提高人均消费。 
    杭州乐园增长低于预期。乐园景区票价提升，提升完善水公园，推出《吴越千古情》 ；但受阴雨天气影响，总体增长 28.22%；动漫馆动工停止营业，同比减少动漫馆主营收入 586万元。烂苹果乐园于 7月 8日正式开园。下半年将加大活动策划力度及《吴越千古情》营销力度,还将重磅推出绝对万圣节等活动，进一步提高乐园盈利能力。 
    政府补助增厚业绩。公司享受文化和旅游行业双重利好政策，取得中央补助文化产业发展专项资金 1,000万元；以及子公司泰安千古情公司获得一次性服务业发展补助资金 3,200 万元。政府补助同比增加2571万元，为去年同期的 2.4倍。 
    主营业务成本同比增长 44.15%。主要为宋城景区加大演员储备使职工薪酬增长较大，同比主营业成本增长 42.11%；杭州乐园景区主营业务成本（含第一世界剧院与生态园主营业务成本）增长 83.39%，毛利率同比下降 25.48%，主要是员工人数增加，薪酬明显增长；同时募投项目分批完工结转增加了固定资产折旧等因素所致。 
    异地项目进展良好。 公司继续在武夷山等全国一线旅游目的地进行战略布局；同时，三亚、丽江、泰山等公司已落地的外地项目陆续进入施工阶段。公司将于 2013 年至少推出两个文化主题公园项目和不少于两台节目的首演。未来在 2-3年之后，宋城股份将会在全国包括杭州本地的两台戏，变成全国有 8-10台公园加演出的形态。 
    业绩预测与估值。 我们预测公司2012-13年EPS分别为0.52元和0.68.元，维持评级 “买入”。