中信证券(600030.SS/人民币12.94; 6030.HK/港币15.14, 持有)于7 月19 日晚公布2012 年上半年业绩快报。公司上半年实现营业收入57.88 亿元，同比下降22.91%；归属于上市公司股东的净利润22.49 亿元，同比减少24.35%；上半年实现每股收益0.2 元，同比下降33.33%。基本符合我们之前的预期。
    我们认为公司业绩下降的主要原因是今年上半年证券市场低迷，传统业务受到冲击。另外出售华夏基金股权也给公司的收入带来了一定的负面影响。
    2012 年上半年A 股日均交易额为1,491.0 亿元，尽管较去年下半年的日均1,393.8 亿元有所回升，但和2011 年上半年的日均2,068.2 亿元相比，同比仍下降27.9%。经纪业务竞争仍十分激烈，佣金率未见回升。一级市场方面，2011 年上半年实际募集资金4,082.99 亿元，2012 年上半年实际募集资金仅为2,102.23 亿元，同比下降48.5%。尽管公司上半年投行业绩继续领先行业，上半年公司共完成IPO 项目12 个，位居行业第二，承销金额166.98 亿元，居行业第一位，但是由于市场整体融资规模缩小，公司投行业务亦受到一定影响。上半年上证指数从年初的2,212.0 点起持续震荡，收于2,225.43 点，基本收平，大盘指数的低位震荡，给公司的自营业务带来了一定的负面影响。新业务方面，公司始终坚定发展创新业务，各项新业务发展亦处行业领先位置。但从短期看来，除了融资融券业务和直投业务外，其它的创新业务很难给公司利润提升做出明显贡献。我们预计公司未来3 年的每股收益分别是0.40 元、0.50 元和0.77 元，对应的市盈率分别为30 倍、24 倍和16 倍，我们维持对公司的持有评级。