1.事件 
    公司发布了2012年上半年度业绩快报 
    2012年上半年，公司实现营业收入57.88亿元，同比下降22.91%；归属于母公司股东的净利润22.49亿元，同比下降24.35%。 公司2012年上半年EPS0.2元，同比下滑33.33%，加权平均净资产收益率2.56%，同比减少1.69个百分点。 
2.我们的分析与判断 
    1）经纪业务交易量减少是业绩下滑主要原因 
    2012年上半年市场股票交易总额为49.4万亿元，较2011年同期的34.8万亿下滑30%。 
    经测算，2012年上半年公司股票交易市场占有率较去年同期有4%的增长。假设公司股票经纪业务佣金率下滑4%，公司上半年实现证券经纪佣金收入约下滑7亿元，占公司上半年17亿营收下滑规模的40%，经纪佣金下滑是业绩下滑的主要原因。 
    3）预计2012年下半年市场交易活跃度有所提升
    2012年上半年上证综指上涨1%，2011年同期上证综指下跌1.6%，预计公司自营业务收入同期变化不大。 
    在交易量方面，2012年上半年日均股票成交1489亿元，较2011年下滑13.8%，较2011年上半年下滑32.5%。预计随着下半年转融通业务开展，市场交易量将回升。 
3.投资建议 
    预计公司2012、2013年EPS分别为0.56、0.71元，当前股价对应2012、2013年的市盈率分别为23和18倍，给予“推荐”评级。