中信证券(600030.SS/人民币13.00; 6030.HK/港币16.30, 持有)2012 年1 季度实现营业收入23.89 亿元，同比下降30.69%。若刨除转让华夏基金股权因素，在可比口径下营业收入同比下降约15%。公司1 季度实现净利润8.63 亿元，同比下降36.39%。每股收益0.08 元，同比下降42.86%。
    公司 1 季度经纪业务市场份额继续保持市场第一，达到5.7%，但由于市场交易量和公司佣金率的“双降”，公司1 季度代理买卖证券业务净收入7.49 亿元，同比下降31.22%，公司经纪业务佣金率降至约0.073%。公司1 季度实现承销业务净收入3 亿元，同比增加27.24%，市场份额约为6.5%。资产管理业务净收入4,856 万元，同比下降10.47%。由于2012 年1 季度市场回暖，公司自营业务有所改善，1 季度实现自营收入8.2 亿元。
    展望未来，我们认为公司将受益于创新业务的进一步发展。若中信证券（浙江）和中信万通顺利取得融资融券业务资格，公司的融资融券业务规模将大幅扩大。同时在监管机构大力推进金融创新的大背景下，未来可能推出的创新业务中，公司也极有可能成为首批试点券商。另一方面，考虑到宏观经济方面仍存在一定的不确定性，我们对未来股票市场的走势并不乐观，同时，出售华夏基金股权也将给公司的盈利能力带来一定影响，因此我们维持对公司的持有评级。