中期业绩符合预期。公司发布业绩快报，上半年收入483 亿元，同比增长20%，归属母公司净利润28.7 亿元，同比增长30%，中期业绩基本符合预期。
    上半年业绩增长源于几个因素。（1）去年下半年节能补贴取消后，公司出厂价有所提升，使得今年上半年享受了提价带来的增长红利，这是上半年实现较好增长的主要因素；（2）大宗商品价格从年初以来持续处于低位，而空调成本中大宗商品占比约为75%；（3）中央空调业务的增长，目前该业务处于对外资的快速替代期，近几年复合增速有望达到30%。
    下半年的销量增速将回升。下半年有几个因素支持销量增速的回升：（1）地产刚需的释放，上半年地产刚需开始逐步释放，下半年有望带来家电的装修需求；（2）节能补贴，6 月新政实施后，市场目前表现平淡，企业对低能效产品在去库存，而且此次政策的补贴手续也相对比较严格，政策或许还需要一个适应期，继续观察未来几个月的销售情况；（3）上述两个因素是环比的改善因素，从同比角度看，去年8 月份开始基数已经明显减小。
    等待信号明确。在中期业绩支撑下，公司股价具备很强的抗跌性，近期也是跑赢了行业指数。我们判断公司股价未来的催化剂有两个，一个是销量增速明显回升，另外一个是公司新冷年的价格策略能明确推断盈利能力提升。
    风险提示：销量增长低于预期、房价大涨。