事件：格力电器今日发布半年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%；利润总额34.13亿元，同比增长26.55%；实现归属母公司净利润28.72亿元，同比增长30.08%，对应每股收益0.95元。（上述财务数据未经审计） 点评： 
    二季度收入增长22.86%略超预期，主要受益单价提升。上半年公司实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%；按此推算二季度实现收入282.15亿元，同比增长22.86%，略超我们此前预期。产业在线数据显示1-5月空调行业出货量同比下滑6.68%（其中内、外销分别下滑6.35%、6.98%），格力电器内、外销始终保持增长，符合我们此前对于龙头企业强者恒强的判断。
    我们分析，上半年公司销量保持个位数增长，收入增长主要受益于产品单价的提升；分区域来看，内销、出口销量增速基本一致，但外销产品提价幅度略高于内销。下半年节能补贴政策的实施虽然在一定程度上将减少公司的主营收入（出厂价下调），但公司仍然维持全年1000亿元收入目标不变（即同比增长约20%），显示公司对下半年销量保持稳健较快增长充满信心。
    二季度净利润率持续提升，业绩同比增33%，完全符合预期。上半年公司实现归属母公司净利润28.72亿元，同比增长30.08%；其中二季度实现归属母公司净利润16.98亿元，同比增长33.41%，完全符合预期。
    今年以来产品单价提升，成本压力减轻，盈利能力同比改善。据快报数据测算，公司二季度净利润率同比、环比分别提升0.48、0.18个百分点，盈利能力持续提升。
    去年4亿元补贴尾款有望于三季度到账，可增厚业绩1毛钱。去年节能补贴所余4亿元应收补贴款目前尚未收到，但有望于三季度到账，初步测算可增厚当期业绩一毛钱，全年业绩增长25+%确定性非常强。
    盈利预测与投资建议。公司半年报业绩完全符合我们年初以来的预期。展望下半年，我们认为在低基数、政策支持、地产回暖、炎夏等有利因素的支持下，空调行业销量增速有望实现20+%增长。公司作为龙头企业，下半年实现收入20%增长问题不大，全年规模可达1000亿元。另外，成本压力的减轻以及补贴金额的到账，使得公司业绩实现25+%增长确定性大为增强，我们维持公司2012、2013年2.21、2.61的盈利预测，给予2012年12倍PE，目标价26.52元。虽然年初至今公司已累计近30%的涨幅，但目前股价也仅对应12、13年9.86、8.34倍估值，考虑年底估值切换（给予明年10倍估值）股价仍有20%上涨空间，维持"买入"评级。
    主要不确定因素。行业增速不达预期。