投资要点： 
    格力电器发布业绩快报， 2012年上半年实现营业收入 483.03亿元，同比增长 20.04%；营业利润 32.64 亿元，同比增长111.31%；利润总额 34.13 亿元，同比增长 26.55%；归母净利润 28.71亿元，同比增长 30.08%。每股收益 0.955 元。中报业绩显著超预期（+23%，0.90 元） 。  
    二季度收入超预期驱动上半年业绩超预期。从业绩快报可以看出，二季度单季收入增长 22.9%，利润总额增长 22.6%，归母净利润增长 33.4%，归母净利率 6.0%。收入超预期是业绩超预期的主要原因，其中出口收入增长超过 25%，但内销增速超预期才是收入超预期的关键原因。从第三方数据来看，格力 4-5 月出货增速低于一季度，内销出货同比下降；但我们跟踪到公司出货一直保持正增长，其中 5 月开始因南方高温而内销向好，但如此高的增长仍然超过我们预期。我们认为，公司二季度收入超预期再次凸显公司作为龙头的稳健经营能力，渠道库存控制较为得当、终端消化能力强（零售市场份额同比提升近 5个点） 。
    二季度盈利能力符合预期，亦符合公司战略。单季归母净利率 6.0%，同比环比分别提升0.5 与 0.2个点，符合我们预期。我们坚持认为公司将保持合理盈利能力，稳步小幅提升，主要基于公司一方面拥有定价能力，品质优势凸显；但另一方面亦致力于改善竞争环境，进一步提升龙头地位。 
    应收节能补贴仍未收到。11 年底有接近 10 亿元的节能补贴未收到，从快报看上半年仍未收到。盼下半年节能补贴政策开始后，能够着手解决上期节能补贴政策的遗留补贴问题。 
    总资产 854.45亿元，环比基本不变，我们判断应没有异常的存货或预收款减少。归母净资产 221.98亿元，环比略增。
    我们一直坚持家电行业的“增持”评级，坚持对格力电器的首推；格力不负众望，期待持续超预期。下半年在节能补贴政策推广、商品房及保障房交房、房地产可能回暖与夏季天气可能偏热及低基数影响下，空调行业内销增速望达 25%。格力作为龙头，经营相对稳健。暂维持 2012-2014年EPS 2.14元、2.48元与2.90元，维持“增持” ，期待持续超预期