事件：
    爱尔眼科(300015.SZ/人民币19.60, 买入)发布业绩预增公告，上半年净利润约8,782-9,580 万元，对应每股收益约0.206-0.224 元，同比增速为10-20%，低于我们的预期。
    点评：
    公司业绩低于预期的主要原因是“封刀门”事件的影响程度与影响时间超过预期。
    2 月14 日台湾眼科教授“封刀门”事件造成潜在消费者格外关注手术潜在风险，以致准分子手术业务同比下滑。根据公告情况，我们预计自3 月起连续4 个月准分子手术量同比负增长，预计1-6 月准分子手术同比负增长10-15%；同时手术量的下滑也使得公司促销业务比重增加，抑制了产品更新换代驱动的手术单价提升速度，并导致销售费用率小幅上升。
    不过从环比情况来看，“封刀门”事件影响逐步趋缓，我们预计7 月准分子手术量有望同比持平，3 季度准分子手术量有望同比提升；同时3 季度将是以参军为目的的学生治疗近视眼的高峰期，该消费项目有一定刚性；我们预计公司3 季度情况将逐渐好转，全年准分子手术量有望同比持平或微升公司其他业务增长情况良好，我们预计白内障手术业务2 季度将延续1 季度的高增长态势。
    公司于 1 季度先后收购及新建成都康桥爱尔、韶关爱尔和益阳爱尔三家连锁医院，其中康桥医院为二级医院，收入约在4,000-5,000 万水平，我们预计该医院将快速进入盈利期；二级医院兰州爱尔已于7 月进入试营业阶段；市场关注度较高的深圳爱尔4 季度有望开始营业。我们预计下半年公司旗下会新增4-5 家连锁医院（包括收购及拟建的连锁医院），公司的发展模式与长期成长轨迹未发生变化。
    我们看好公司的长期成长价值，“封刀门”事件造成的负面影响将逐渐淡化，公司股价的利空因素也将逐步出尽。我们将在公司中报公布时调整相关盈利预测。