上海钢联（300226）7月13日公布上半年业绩预告：预计2012年H1净利润同比增速10-30%。公司Q1净利润增长9%，Q2净利润增速在11%-49%之间。这一数字比公司一季度9%的增速和市场对公司今年增长普遍的预期都要高。公司已多个季度在钢铁行业低迷中取得稳健快速增长，显示出基于深度产业数据展开的衍生服务强大的成长动力。
    点评
    剔除所得税、非经常性损益等扰动，2012年H1净利润真实同比增速仍然在10-30%之间。2011年H1所得税按照25%计算，而2011年全年按照15%计算，导致2011年H1利润基数少了200万；2011年H1有242万非经常性损益，而2012年H1只有55-70万元，导致2011年H1利润基数高了将近200万。
    二者一正一负基本相互抵消，公司2012年H1净利润真实同比增速仍然在10-30%之间。
    钢铁行业不改低迷对公司影响客观存在，公司利润仍维持稳健增长显示出较强抗风险能力。最近一年来钢铁行业持续低迷，对公司不良影响客观存在：（1）续费率降低（部分贸易商退出）；（2）广告提价难度加大、新增广告少。但公司基于服务对客户产生了较强的粘性，付费会员基数的持续扩大和产品衍生化的提升帮助公司在行业连续低迷的背景下仍取得稳健增长。
    下半年是盈利高峰，全年较快成长仍有保障。下半年由于有年会、政府补贴到位等因素，本身就是盈利高峰，除此之外，与CME合作的数据产品有望上线、供应链融资服务继续推进、数据终端产品销售等新业务将带来更多的赢利点。
    盈利预测和投资建议：
    公司多个季度在钢铁行业低迷中仍取得稳健快速增长，侧面不断验证其基于深度产业数据展开的衍生服务强大的成长动力。维持公司2012-2013年EPS分别为0.70元和0.94元的预测。钢铁行业的低迷对公司造成一定影响，但反过来也促进钢铁资讯行业集中度的提高和钢铁贸易服务行业转型的提速。看好公司按照既有道路深挖产业数据价值、拓展贸易链周边服务业务。按照2012年30倍估值，目标价21元，维持“买入”评级。
    主要风险：
    扩张期人力成本上升过快；大宗商品交易等业务开展进度；经济低迷造成钢贸行业景气度持续降低。