投资要点
    ※最坏时间将过去 业绩拐点已确立
    我们认为，公司的业绩拐点已经确立。在经历了2011年度和2012年第一季度的亏损后，公司实现扭亏为盈。我们测算，公司2012年2季度的单季度利润约为500万元。我们认为，最坏的时间将过去，公司正积极调整，将迎来新的发展机遇。
    ※股权激励保障业绩 彰显公司改善决心
    2012年7月2日，公司公告股权激励方案。我们测算，2012、2014、2015、2016年的EPS最低要求分别为0.04、0.31、0.40、0.52元，相应净利润分别为684、4955、6442、8374万元。公司2011年亏损74万元，2012年一季度亏损303万元，此次激励条件对公司的业绩要求较高，股权激励对公司的业绩将形成强烈的的刺激和支撑作用。
    ※产品结构调整 主营趋稳向好
    2012年，公司调整了产品结构。小型锂电方面，产能5200吨稳居全国第一，成为国内品类最全的公司，产品应用老树发新枝，进入智能手机、平板电脑、超级本的供货领域。动力锂电方面，更高毛利率的多元材料和锰酸锂产能将分别扩张168%、70%的产能，预计2013年6月达产。公司6大客户（三星、LG、三洋、比亚迪、深圳比克、索尼）占据全球锂电77.36%的产量，优质客户群保障了渠道优势。
    ※新能源汽车渐行渐近 产业延伸或现新蓝海
    2012年7月9日，国务院正式印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012—2020年）》，对电池性能提出了更高的要求，并将扶持一批电池材料重点企业，为公司发展提供了难得历史机遇。现在动力锂电的竞争格局还未形成，动力锂电与小型锂电具有“传承性”，公司仍然有时间赶超。
    此外，从盈利多元化角度看，公司未来的战略定位不会仅限于正极，我们认为除了当前收购的长沙星城，不排除将来向上下游延伸的可能性。
    ※盈利预测与投资建议
    我们认为，公司在去年和今年一季度经历了较为困难的时期，但是核心的竞争力仍在，小型锂电新品开发和动力锂电的逐步放量将为公司打开新的发展空间，我们对公司前景持乐观态度。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.10、0.30、0.40元，维持“增持”评级。
    ※风险提示
    产能扩张不及预期；动力锂电需求不及预期。