结论与建议： 
    公司上半年净利润同比下降 0-30%，考虑到住宅成交有所回暖，4Q 盈利状况或有好转。目前股价对应的2012、2013年PE 分别为24.8 倍和 19.6 倍，给予中性的投资建议。
    公司修正 2012 年上半年业绩预告，由一季报预增 0-30%，下调至上半年净利润同比下降 0-30%。按此计算，2012 年 2Q 单季净利润盈利 740 万元~5613 万元，2011 年 2Q 单季为 7376 万元，同比下降 25%~90%，低于预期。
    业绩低于预期，主要来自三个方面：1、受宏观经济环境影响，销售收入增长低于预期；2、费用增幅较大；3、政府补贴收入少于去年同期（2011年上半年获政府补贴2128万元）。
    我们认为家纺产品的需求主要来自乔迁、婚庆及后期更换。相对而言婚庆市场比较稳定，而乔迁需求受房地产调控的影响较大，考虑到装修周期以及订货会等因素，约有 3-6 个月的滞后期。
    从 2011 年 10 月开始，全国住宅成交面积大幅下降，2011 年 4Q 同比下降 10%，2012年 1Q更是同比下降16%。受此影响，公司 2012 年1Q营收同比增长 5%，预计2012年 2Q将更低。
    从国家统计局公布的2012年5 月住宅成交情况看，已经开始出现起色，同比降幅收窄至 9%，预计6 月成交将进一步好转。受此带动，公司秋冬订货会的订单额同比增长23%，好于春夏的 7-8%。