事件：
    亚厦股份7月10日晚公告公司拟开展非公开增发股票以及2012年公司债券发行募集。
    本次公司非公开增发拟发行的股票数量不超过5100万股（含5100万股），募集资金总额不超过117,800万元，而本次公司债券发行总额为人民币10亿元。
    评论：
    开启再融资进程，旨在再次腾飞。亚厦股份在7 月10 日晚公告，公司拟展开非公开增发，本次发行的股票数量不超过5100 万股（含5100 万股），募集资金总额不超过117,800 万元，发行价格不低于23.11元/股，即不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。同时发行公司债券10 亿元。
    本次增发募投项目包括了石材制品工厂化项目二期、幕墙及新型节能系统门窗生产线建设项目、市场营销网络升级项目、亚厦企业运营管理中心建设项目以及企业信息化建设项目。
    装饰行业长期向好，龙头企业占比仍小，发展空间巨大。装饰行业在经历了“十一五”的快速发展后，行业年产值达到2.1 万亿，而根据《装饰行业“十二五”发展规划纲要》，到2015 年，我国建筑装饰业的产值将达到3.8万亿，2010年到2015年年均复合增长率为12.3%，增长潜力巨大。目前以金螳螂、亚厦股份为代表的上市龙头企业市场占有率仍然较小，其中金螳螂市场占有率2011年仅为0.44%，亚厦股份2011年仅为0.34%。
    亚厦股份快速发展后，2012年潜挖内部效益，整合团队与资源以待百亿后阶段的发展。公司2011年延续获得建筑装饰百强企业第二名，通过内涵外延式发展，进一步实现产业链延伸战略。其中产业园2011年5月投产，先后收购上海蓝天与成都恒基（合计并表收入9亿、利润0.5亿）。可复制营销战略逐步显效，2011年省外收入增速达到103%，省外收入占比提升13个百分点达63.1%，而省外订单同增99.6%，京津、西南、武汉和海南、江苏与青岛地区新签订单合计达到51.5亿，业务呈现快速发展态势。2012年公司业务开展将重点在东北、广西、广东等区域实现可复制性业务扩展延伸。公司通过收购优质子公司通过整合实现在“铁、公、机”领域、中西部地区的业务快速发展。2012年，公司逐步加大对于前期高速发展后的现金流管控、决算推进、收购子公司团队整合等内部挖潜任务，以待冲击百亿规模后阶段的持续发展。
    亚厦股份等装饰公司2012年新签订单逐步企稳，地产销售恢复后有望增强业绩确定性。公司2010年、2011年分别实现新签订单72亿、118亿，2011年的订单爆发增长态势，为2012年业绩增长奠定基础。但随着地产调控的深入，装饰行业在11年4季度与12年1季度呈现出订单压力，随着经济逐步触底回暖、地产销售逐步恢复，装饰行业经营环境有望持续改进，从而维稳订单增长，增强2012年业绩增长确定性。
    拟增发募投项目增强产业链一体化实力，提高外延复制发展与内部管理竞争力。亚厦股份上市后实现高速发展态势，在2012年收入规模有望冲击100亿，因此对于内部工厂化材料供应、省外外延式复制发展、管理效率与信息化挖潜等提出了更高的要求。亚厦股份工厂化加速处于行业领先地位，工厂化建设带来业务承接产品标准化，提升竞争实力与盈利能力，加大石材等材料品种利于培养新的增长点。亚厦股份在幕墙行业发展迅速，年均复合增长率达到46%，本次募投提升幕墙产品科技含量，孕育新业绩增长点。2011年公司省外收入规模占比已经超过63%，省外承接项目达到534个，营销网络进一步铺开意义重大。同时信息化建设已经成为装饰企业重点任务之一，随着规模增大、营业范围拓宽、人员团队扩张，管理要求越来越高，信息化建设与数据挖潜更为重要。
    增发开启新一轮增长阶段，下半年住宅精装修有望带动向上弹性。随着地产放松政策加强、产业链现金流逐步恢复、地产行业数据恢复，装饰行业在下半年经营环境将明显优于上半年。亚厦股份区域扩张发展逐见成效，效益管理旨在提升盈利能力。公司预告2012年上半年净利润同增50-70%。预计公司12-13年EPS1.13、1.59元，谨慎增持，目标价31元。
    风险提示：地产调控政策持续收紧；经济增长放缓影响产业链现金流。