一、事件  公司发布上半年业绩预告修正公告，将《2012 年第一季度报告全文》中30％～50％的同比增长幅度向上调整至50～70％。  二、我们的分析与判断  业绩再超预期源于两方面：对加拿大普康公司的收购并表效应、以及在手项目的良好执行状态。我们判断前者带来的利润增速不会超过10%，后一因素是主要原因。对加拿大普康公司的收购方面，我们假定今年加拿大普康公司的全年净利润与去年持平（折合0.98亿人民币），且其全年业绩无明显季节波动性，则针此一收购，我们按60%的权益比例、以及上半年2个月的并表时间测算，公司上半年实现的对加拿大普康公司的投资收益为0.1亿元人民币，相对于去年上半年公司1.6亿元的净利润而言，收购并表效应贡献的利润增速在10%以下。  良好管理能力保证在手合同的高生效率及高执行率，未来两年收入高速增长有保障。2011年以来公司多个已签项目收到预收款从而进入生效执行阶段，其中2011年公司新生效并开始执行的项目累计金额折合140亿元人民币，今年上半年公司在之前签署的白俄罗斯纸浆厂项目也正式生效（合同金额折合人民币48.5亿元）， 我们预计2011-2012这两年间公司正式生效的工程项目合同累计金额将达到200亿元人民币，相较于去年公司50亿元左右的工程收入规模而言，公司未来收入的高速增长有确定性的保障。  渠道优势及融资服务能力继续领跑行业，未来相关多元化也将取得积极进展。公司继去年将市场区域从南美扩散至非洲和东南亚之后，今年又成功在东欧市场获得积极进展（4月份与乌克兰ULF 农业集团签署价值41.29亿美元的《合作框架协议》），公司在海外市场的良好市场渠道优势及项目融资服务能力得到很好印证。同时，目前公司在贸易服务、海外投资并购方面也取得了良好进展，这将与公司的海外工程业务形成良好的互补效应。   三、投资建议  维持推荐的投资评级。公司海外经营中在市场渠道、项目融资服务及风险控制方面综合竞争能力显著，长期战略明晰。我们上调2012-2014 年EPS 分别为1.23、1.71 和2.30 元，维持推荐评级。