事项：  
    华录百纳发布中期业绩预告，2012上半年净利润为4080-4382 万元，同比增长35-45%。 
 评论： 
    精品剧驱动业绩快速增长 
    公司一直以来坚持精品电视剧制作，上半年贡献收入的主力来自3 部剧，即《老爸的爱情》、《金太狼的幸福生活》、《锁梦楼》等，净利润为4080-4382 万元，同比增长35-45%，基本符合预期。 公司定位精品的风格在电视台有着良好的口碑，《金太狼的幸福生活》登陆安徽、河南、江苏和上海等4家卫视首轮播出， 同时段收视率稳居全国第一。尽管电视剧网络版权价格理性回归，精品剧价格未受太大影响，《金太狼的幸福生活》电视台的单集价格约300 万，网络版权价格为36 万/集，40 集电视剧共创造收入约1.34 亿元。 下半年电视剧价格面临压力 
    目前，电视剧主要采用预售的销售模式，即在取得发行许可后开始预售，在敲定合同后确认销售收入，因此能锁定未来6-12 个月业绩。公司上半年贡献收入的3 部剧均是在2011 年取得发行许可，今年年初获得预售合同，而年初然是电视剧版权价格处于高位时期，如果电视剧版权价格继续回落，下半年电视剧发行价格仍面临压力。 维持"谨慎推荐"评级 
    我们维持公司2012-14 年盈利预测，EPS 分别为2.12/2.89/3.70 元，对应当前股价PE 分别为28/21/16 倍，维持对公司的"谨慎推荐"评级