签订“香巴拉月光城”项目意向书，重申“买入”评级
    签订“香巴拉月光城”项目意向书，利好公司长远发展
    公司于7月2日与香格里拉政府签订《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》，计划在独克宗古城征用土地面积15公顷，建设高端度假酒店和藏文化风情体验区，预计项目13年开工，15年投入运营，总投资额约5亿元。该意向书中，在项目进程、投资额等方面存在不确定性。
    该项目具有较好的游客量基础
    该项目位于香格里拉独克宗古城，据不完全统计，约70%的香格里拉游客会来独克宗古城游玩。2010年迪庆州游客量约600万人次，同比增长21%。因此该项目具有较好的游客量基础。
    受益于交通改善和业态升级，看好该项目的发展前景
    丽香（丽江-香格里拉）铁路于08年开工，预计于2015年完工建成。根据项目意向书，香巴拉月光城项目计划于15年投入运营，届时应将受益于交通改善。目前独克宗古城尚无高端度假酒店，我们预计该项目将打开高端会议和度假游市场。
    估值：重申“买入”评级，目标价26.5元
    今年1-5月丽江市游客同比增长约55%，旅游市场的景气度持续。我们维持公司2012/13/14年EPS0.90/1.08/1.23元不变（不考虑大索道提价）。若雪山大索道13年成功提价20%，我们估算13年EPS约提高12%。当前股价对应12年PE为24倍，低于公司历史及可比公司估值水平。我们基于瑞银VCAM贴现现金流估值法（WACC为8.6%）推导出26.5元目标价（对应12/13年PE分别为29.4/24.5倍）。