乙二醇打通流程，产品合格：公司5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目，经过全力攻关试验，在对技术、设计及关键设备不断进行改进和改造的基础上，应用公司自主研发催化剂，于近日进行了化工投料试车，并全线打通工艺流程，试产出乙二醇合格产品。公司将对该项目继续进行整改提升和技术优化，力争项目早日实现达产达效和大型化技术突破。 
  乙二醇开工顺利对公司意义重大：公司是丹化科技之后第二个攻克煤制乙二醇技术的企业，而且公司通过自主研发催化剂，并成功应用于生产，证明了研发和工程化的实力。乙二醇将成为公司继水煤浆煤气化技术之后，又一个具有核心竞争力的技术，由于我国乙二醇进口依存度高，乙二醇有望成为公司重要的盈利品种。目前，该生产线的开工率仍然不高，后续仍需通过整改提升和技术优化来提高开工率，贡献业绩估计要到明年。 尿素价格下滑显著，业绩承压：由于淡季尿素需求不足，国际尿素价格大幅下滑，国内的尿素价格目前回落到2100至2200元/吨，虽然煤炭的价格也出现回落，总体来看，尿素价格的跌幅大于煤炭。对于公司的主要盈利品种尿素而言，下半年的业绩贡献将承受压力。 
  维持评级，下调盈利预测：公司具有优秀的工程化能力，乙二醇的开工顺利是个明证。但考虑到尿素价格下滑对公司业绩的压力，我们下调了盈利预测，我们预计公司2012、2013、2014年的EPS分别为0.45元、0.68元、0.87元，我们维持增持-A的投资评级，下调6个月目标价至9.06元。 
  风险提示：乙二醇项目工业化进展低于预期、产品价格波动